供需失衡行業(yè)營收不振,火電承壓拉動行業(yè)整體業(yè)績下滑
2016年上半年,全社會用電量2.78萬億千瓦時,同比增長2.68%。經歷了2015年全社會用電需求不振的局面,2016年上半年用電需求開始逐步回暖。然而上半年,全國發(fā)電裝機容量仍持續(xù)高速增長,上半年我國總裝機同比增長11.3%,電力供需持續(xù)失衡。上半年盡管水電表現優(yōu)異,然而由于占據多數的火電企業(yè)整體表現不佳,致上半年電力板塊整體業(yè)績不理想。
火電:火電承壓利用小時及電價雙雙下滑,煤價企穩(wěn)后回升成本優(yōu)勢不再,營收下降成本上升致業(yè)績下降
自2015年起,由于需求與供給的不匹配,我國發(fā)電廠平均利用小時同比下降。
然而水電、風電、光伏等其他清潔能源受到國家政策支持,利用小時擁有一定保障,因此,利用小時的降低主要體現在火電企業(yè)上。2015年4月20日及2016年1月1日發(fā)改委兩次下調全國燃煤發(fā)電上網電價約0.05元/千瓦時,火電板塊營業(yè)收入持續(xù)承壓。2016年一季度煤炭價格企穩(wěn),并于二季度回升,火電企業(yè)成本優(yōu)勢不再,板塊業(yè)績出現下滑。
水電:裝機增長及來水持續(xù)偏豐利好板塊營收,財務費用進入下降通道提振板塊業(yè)績
2016年上半年,由于龍灘水電站及川云公司運營的向家壩、溪洛渡水電站分別由桂冠電力和長江電力運營,相關經營數據參與并表。龍灘、向家壩及溪洛渡水電站總裝機容量達到2350萬千瓦,裝機容量的大幅提升致水電板塊營收及業(yè)績大幅度增長。加之厄爾尼諾現象導致上半年來水量整體偏豐,利好水電板塊營收加強。成本方面,我國于2015年5次下調貸款基準利率,水電企業(yè)進入財務費用下降通道,板塊業(yè)績得到進一步提升。
地方電網:地方經濟高增長推動用電需求上升,去年同期非經常性收益較高致本期業(yè)績下滑
地方電網企業(yè)多位于我國經濟欠發(fā)達地區(qū)(如四川、廣西、云南等地的偏遠縣市),當地經濟由于底子偏薄,增速較快,高于全國平均,當地經濟飛速增長帶動用電需求持續(xù)上升。板塊整體業(yè)績主要受桂東電力和涪陵電力業(yè)績下滑影響而下降,兩公司業(yè)績下降的主因均為去年同期確認高額非經常性收益,致今年業(yè)績出現下滑。
風險提示:系統(tǒng)性風險,來水量不及預期風險,電改進度不及預期風險
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原標題:電力行業(yè)2016年半年報綜述:供需失衡火電持續(xù)承壓影響行業(yè)表現,裝機增長、來水偏豐及財務費用下降致水電板塊表現優(yōu)異
